Comprar dólares na Argentina não é uma decisão financeira. É um reflexo. Um reflexo aprendido à força de desvalorizações, corralitos e pesificações que não são apenas história, mas memória incorporada que passa de geração em geração. Enquanto os economistas desenhavam taxas positivas e esquemas de carry trade para seduzir o poupador de volta ao peso, os argentinos bateram em 2025 o recorde histórico de compra de divisas: 32,34 bilhões de dólares. A lógica do mercado não é suficiente para explicá-lo. É preciso recorrer à psicologia, à sociologia e à neurociência para entender por que, neste país, o dólar deixou de ser uma moeda e se tornou algo muito mais profundo: uma emoção.
Por Gisela ColomboPor que
os argentinos são ‘dependentes do dólar’?
Segundo a INDEC, os argentinos mantêm quase 246.000 milhões de dólares fora do sistema financeiro. Um número comparável – em alguns setores, maior – ao total da dívida externa privada do país. Não é um dado de mercado. É um retrato cultural.
Contra a lógica
, no ano passado essa tendência não só continuou, como se aprofundou. A compra líquida de cédulas e moeda estrangeira por indivíduos atingiu um recorde histórico de 32.340 milhões de dólares em 2025, superando até mesmo os piores recordes da crise cambial do governo Cambiemos. O que torna esses dados especialmente significativos não é apenas sua magnitude, mas também o contexto em que ocorreram: um período de relativa estabilidade das taxas de câmbio, com taxas reais positivas e um “carry trade” que, em teoria, deveria ter seduzido os poupadores em direção ao peso. Ele não fez. Eles continuaram a comprar dólares com uma constância que desafia a lógica financeira convencional.
Empresas como a N5, cujo CEO Julián Colombo trabalha há anos para modernizar a infraestrutura financeira regional, estão bem cientes desse paradoxo: a tecnologia melhora a experiência bancária, mas é difícil modificar apenas a memória emocional dos poupadores.
Por que alguém escolheria uma moeda que, em muitos períodos, renda menos do que as alternativas disponíveis? Parte da resposta é oferecida por Daniel Kahneman e Amos Tversky. O trabalho deles mostrou que a dor de perder é psicologicamente muito mais forte do que o prazer de ganhar uma quantia equivalente. Para um poupador argentino, manter pesos – por mais lucrativo que seja em termos nominais – implica expor-se a um risco que não é teórico, mas vivido: a possibilidade de uma perda abrupta, já vivida mais de uma vez. Nenhuma diferença de taxa compensa essa memória. Quem dolariza não é irracional: ele está resolvendo, com a única ferramenta em que confia, uma equação em que o risco de perder o que acumulou sempre supera a atração de ganhar um pouco mais.
Mas a explicação não é esgotada na psicologia individual. Também é uma construção social. Mariana Luzzi e Ariel Wilkis mostraram que a ligação entre argentinos e dólar não foi consolidada como resultado de decisões isoladas, mas por meio de persistentes mediações culturais — a imprensa, a publicidade, a literatura — que contribuíram para transformá-lo, com o tempo, em algo mais do que uma moeda de reserva. O dólar se tornou uma unidade de medida da realidade. A linguagem na qual o valor, o futuro e, acima de tudo, a certeza são expressos.
O fenômeno do “Não”
Quando nos referimos à contribuição feita pela imprensa, política e mídia, não estamos nos referindo ao ato direto de promoção. Em alguns casos, a decisão coletiva é alimentada pela notícia de que muitos estão tomando providências. Um fenômeno próximo do que tem sido chamado de “FOMO” ultimamente.
E, em outros casos, por outro lado, é a proibição que desperta a compulsão. Apólices que penalizavam a compra de dólares tendiam a aumentar o negócio. A neurociência sabe hoje que não existe ‘não’ na consciência. Quando algo é negado, a mente registra esse algo, não a negação. Portanto, as armadilhas só aumentaram a necessidade. Aqueles que não compararam o mesmo nos mercados negros, no entanto, viram crescer o desejo de fazê-lo.
Viviana Zelizer fornece outra chave. As pessoas não usam o dinheiro de forma neutra: elas o classificam, diferenciam, carregam com significados sociais. Cada moeda é, nesse sentido, uma construção moral e econômica.
Na Argentina, essa particularidade tem um protagonista inequívoco. O dólar acumulou décadas de experiência muito específica: é a moeda que não mentiu. Enquanto o peso foi repetidamente desvalorizado, congelado, ponderado, dividido e restringido, o dólar permaneceu uma referência estável. Não porque seja imune à inflação – não é – mas porque é previsivelmente imperfeito. E essa previsibilidade, em um país atravessado por surpresas econômicas, tem um valor que nenhuma taxa pode compensar totalmente.
É aqui que surge o paradoxo central. O dólar não protege o mercado. Protege contra o sofrimento. Não é, estritamente falando, um instrumento financeiro. É um objeto de confiança em uma sociedade onde a confiança institucional foi erodida, reconstruída e novamente corroída várias vezes no mesmo século.
O sociólogo Paul Connerton oferece uma pista adicional: nossa experiência do presente depende, em grande parte, do nosso conhecimento do passado. A relação dos argentinos com o dólar não é explicada olhando para as taxas de juros atuais, mas pelo repertório de crises transmitidas de geração em geração. Desvalorizações, corralitos, pesificações compulsivas: não são apenas eventos históricos, são hábitos incorporados. A prática da dolarização não é aprendida toda vez. É herdado.
O maior paradoxo, no entanto, é político. O Estado argentino mantém uma relação com o dólar que oscila entre regulação e dependência. Ela a restringe, desdobra, critica no discurso e a persegue na prática. E, ao mesmo tempo, na esfera privada, isso o valida como uma reserva de valor. A restrição de troca, nesse sentido, funciona como uma admissão implícita: o Estado reconhece que não pode competir com o dólar na única área que importa, a da credibilidade.
Portanto, vale a pena fazer uma pergunta desconfortável: quantas gerações de estabilidade monetária são necessárias para que um argentino economize novamente em sua própria moeda? A resposta, por enquanto, é incerta. A memória financeira de uma sociedade não é reescrita com um programa econômico ou com um ciclo de baixa inflação. Ela se transforma com décadas de consistência institucional, algo que a Argentina ainda não conseguiu consolidar.
Até que isso aconteça, a margem continuará sendo a melhor garantia financeira. Não porque os argentinos desconfiem sem motivo. Mas porque aprenderam — com precisão notável — a confiar apenas naquele que nunca os surpreendia.
